先锋资管反向布局日本债市 押注央行加息促收益率曲线趋平

根据XM外汇官网APP的先锋消息，先锋资产管理公司在日本政局动荡的资管债市背景下，依然坚持其投资策略，布局认为若日本央行在今年加息并推动国债收益率曲线趋平，日本其头寸有望获利。押注央行益率

先锋集团国际利率主管Ales Koutny已在为日本央行12月会议可能的加息加息做准备，具体措施包括加大持仓调整——做空短期债券，促收买入长期债券。曲线趋平这一立场与多数投资者的先锋看法形成对比，后者普遍认为由于政治局势影响，资管债市日本央行可能会长期维持现有政策。布局近期，日本日本议员将于周二投票选举新首相，押注央行益率进一步加剧了政治不确定性，加息导致与官方利率预期敏感的促收短期国债收益率下跌，而长期国债收益率则保持高位，使收益率曲线趋陡。

Koutny表示：“当前市场对加息时点的定价滞后，这为重新布局相关交易提供了机会。”他认为本月加息的概率约为50%，但也承认政治动荡可能会将加息推迟至12月。隔夜指数互换显示，市场预期日本央行在10月30日会议加息的概率仅为23%，而在12月19日会议结束时加息的概率为62%。市场完全定价首次加息要等到明年4月。

对于即将到来的重新定价，Koutny已增加了对两年期互换利率上升的押注，并与现有的五年期和七年期互换头寸相结合。此外，他还新增了一项交易，即做空五年期日本国债，同时做多25年期日本国债。这是对该机构现有“七年期与30年期国债收益率曲线趋平”头寸的补充。

Koutny指出：“我们相信，一旦市场意识到日本央行仍需加息，五年期收益率将最需要进行重新定价。”当前，五年期与30年期日本国债的收益率差约为190个基点，前月曾扩大至216个基点，创20年来最高水平。此利差显著高于日本央行上次加息（今年1月）前的140个基点，这意味着在下一次加息前，利差仍有收窄空间。

Koutny长期以来主张日本收益率曲线将趋平，并且今年越来越多增持日本长期国债的海外投资者之一。尽管自今年1月以来日本央行一直未加息，这一交易策略尚未带来收益，反而面临一定压力。尽管管理近2万亿美元主动基金的先锋集团坚定维持其持仓，但同样看好长期债券的RBC BlueBay Asset Management已新增了一项10年期日本国债的直接空仓，以应对其“收益率曲线趋平”交易可能出现的风险。