高盛分析：AI投资热潮仍在推进，类似于1997年的科技周期

高盛认为，高盛当前的分析人工智能（AI）投资周期尚未结束，与20世纪90年代末科技热潮的投资早期阶段相似，而并非如1999年和2000年的热潮仍推投机顶峰。在最新的进类报告中，该行指出，似于“通过多个指标来看，科技现在与AI相关的周期热潮更接近1997年至1998年的科技热潮，而非1999年的高盛泡沫状态”。当时正是分析互联网时代的奠基期，生产力和基础设施的投资进步初显，但市场尚未出现明显的热潮仍推过度投机现象。

高盛警告，进类尽管高回报的似于资本无法得到保障，只要没有外部冲击或资金压力破坏现状，科技当前趋势显示“AI投资热潮仍具备较大的发展空间”。这表明，随着企业在数据中心、半导体和模型训练基础设施上的大规模投资，AI的扩展阶段可能会持续。此分析强调了一个观点：AI仍处于建设初期，类似于互联网泡沫全盛之前的几年，那时生产力提升才刚开始显露。

高盛的科技、媒体和电信研究主管Eric Sheridan指出，当前上市公司的估值依然基于自由现金流、资本回报率和利润率，这与1999年那些未盈利公司所得到的高估值情况形成鲜明对比。如今的科技巨头普遍能够产生可观的自由现金流，进行股票回购和分红，而这种情况在1999年几乎没有。此外，目前的资本市场活动水平远低于历史泡沫时期，IPO市场表现得更加谨慎。

高盛将当前状况与互联网泡沫前的情景进行对比，从而增强了市场对AI相关股票和基础设施投资的乐观预期。这一观点或将提振芯片制造商、云服务提供商及数据中心开发商的市场信心，这些企业被视为当前投资潮的关键受益者。

对于美股近期约5%的回调，高盛表示，这是一种AI周期中的正常年末季节性波动，并不代表涨势的终结。固定收益、外汇及大宗商品交易员Shreeti Kapa指出，每年此时出现5%的下跌在当前周期中是正常现象。尽管市场自四月低点以来经历了一轮强劲反弹，整体来看“并没有过度”。

Kapa的乐观观点基于年底的有利季节性因素，并预计在年底前市场仍有5-10%的上涨空间，且这一上涨伴随广泛的市场参与。她指出，当前许多机构投资者对于后市持谨慎态度，认为今年市场顶部已经出现，并试图调整仓位，这种普遍的谨慎反而可能为指数在今年剩余的交易日中出现“显著上涨”创造了条件。

Kapa强调，支撑年底前市场持续上涨的核心逻辑在于人工智能革命仍处于早期阶段。她表示，机构投资者的仓位尚未完全向人工智能主题倾斜。同时，预计资金流向将在年底前趋于有利，市场也普遍预期美联储明年的货币政策可能会比去年更加鸽派。