天风证券：金油比价接近历史高位 预计4-5个月后金价将达到顶峰

根据XM外汇官网，天风天风证券发布的证券研究报告指出，当前金油比价处于历史第二高位，金油接近仅次于2020年疫情期间原油价格大幅波动的历史时期。该机构认为，高位个月原油的预计定价主要受基本面影响，而黄金则受到宏观经济因素的后金影响。

金油比价与美元指数的达到顶峰关系

金价与美元指数之间长期呈现负相关。通过对不同时间段（1986-2000,天风 2000-2020, 2021-2025）的回归分析，均显示出负相关性。证券然而，金油接近自2020年以来，历史油价与美元指数的高位个月关系发生了变化：1988-2000年间两者正相关，2000-2020年变为负相关，预计而2021年及之后再次呈现正相关关系。后金黄金作为金融资产具有明显特征，而油价则是实物资产的代表。

金油比价变化的原因

首先，2000年后的市场环境与之前有显著不同。自2000年以后，油价和金价之间在一定程度上表现出反向关系（当美元指数弱时，油价也弱而金价强），因此金油比价的极端波动显得更为合理。

其次，历史上金油比价的极高值通常是因油价大幅下滑所导致。极值回归通常伴随着实体经济改善和油价触底反弹。

最后，经过极值回归后，金价通常在4-5个月内达到顶峰。例如，2016年3月的金油比价极值后，油价在当月达到谷底，而金价在2016年8月达到顶峰。类似情况也发生在2020年4月的极值回归，油价见底与金价顶峰出现的时点一致。油价反弹通常预示着实体经济复苏，而复苏的过程会对宽松预期产生制约。

风险提示：

1) 特朗普执政政策的变化带来的不确定性；2) 宏观经济环境的不确定性；3) 地缘政治局势的不稳定性。