东方证券：多模态技术、产品、商业化均边际向上 看好多模态投资机会

根据XM外汇官网APP的东方多模消息，东方证券近日发布的证券研报指出，2023年多模态行业发展迅猛，态技投资各项技术能力均有所提升，术产上这对产品及其商业化实施产生了积极影响。品商在激烈的业化市场竞争中，产品逐渐分化，均边际向机如谷歌Veo系列和快手可灵系列更专注于专业创作者，好多而Sora则更偏向C端用户。模态不同的东方多模产品方向促进了商业应用加速发展，B端向高难度内容领域的证券渗透、C端产品的态技投资商业化模式也有望提升多模态行业的整体规模。该行建议关注垂直领域的术产上多模态AI应用机会，认为技术突破和成本优化将进一步推动产业发展，品商促进用户增长和商业化进程。业化

东方证券的主要观点如下：

技术层面：2023年10月，海外厂商陆续迭代模型，整个行业的技术底线和上限同步提升。

海外主要厂商如OpenAI和谷歌在10月进行了视频模型的更新，具体情况如下：

- OpenAI发布了Sora2，相较前代模型在物理运动规律和画面真实感上有显著提升，并且支持多语种内容生成，用户可生成的动画时长达25秒；

- 谷歌的Veo3.1是小版本迭代，音频生成效果和画质都有所改进，并初步具备分镜能力。

国内厂商方面，快手推出可灵2.5turbo版本，在文生视频和提示词响应方面继续取得进展，而海螺02、ViduQ2和万相2.5等模型在物理规律和视觉美学等方面的表现也获得提升。

产品层面：OpenAI加速C端用户的拓展，同时视频模型的产品路径逐渐分化。

自Sora APP推出以来，仅用10天突破300万用户，并在美国iOS榜单上名列第一。2023年多模态行业的另一变化是视频模型的产品路径出现明显分化。一方面，OpenAI通过强大的分镜能力和叙事性，支持用户输入简单的Prompt生成完整作品，符合C端的需求；另一方面，Veo系列和可灵系列专注于满足内容创作者的需求，如Veo3.1支持多图参考功能，重视内容的稳定性和一致性。

专业内容制作向更高难度领域扩展，C端拓展有望带动行业规模增长。

AI视频工具在B端内容制作中能够提升视频广告、短剧、动漫及影视剧等内容的制作效率。10月11日全球首部AIGC空战电影《带我去飞》上线后表现良好，该行看好AI视频技术的商业化前景。同时，Sora的应用落地将加速C端的商业变现路径，如广告和IP分成等，进一步推动多模态行业的发展。

盈利预测与投资建议

东方证券建议重视垂直领域的多模态AI应用机会，关注技术突破和成本优化对用户增长、付费渗透及商业化带来的积极影响。特别是那些在多模态AI应用上有国际布局的公司，可能会更快实现成长。相关标的包括快手-W(01024，买入)、美图公司(01357，买入)、万兴科技(300624.SZ，未评级)。

在年底至明年，关注Meta逻辑的演变（基于模型能力提升所带来的收入增长），这将推动收入和估值的重塑，建议关注实际落地测试情况。推荐关注：阿里巴巴-W(09988，买入)、腾讯控股(00700，买入)、快手-W(01024，买入)。

风险提示：AI技术迭代不达预期、AI应用落地不如人意、AI商业化变现未能满足预期。