“会前无事，会后有戏”：真正影响欧元的可能是12月的决策

周三（10月22日），前会后

北美时段交投在1.15上方。无事市场普遍认为下周欧洲央行的有戏影响会议将是“流程会”，对趋势难以产生长期影响；投资者更关注12月的真正政策指引是否会带来新的宽松信号。目前，欧元汇率正处于布林带下沿附近，可的决整体情绪偏谨慎，前会后基本面的无事争论预计要到12月才能有明确结果。

基本面

信息增量有限。有戏影响 自9月议息以来，真正欧元区更新的欧元数据较少，且互相抵消。可的决9月的前会后PMI和经济景气指标稍有回升，但8月的无事消费和工业产出表现疲弱。尽管通胀一度回升至2%上方，有戏影响但缺乏连续的“新证据”，而且关键的通胀、三季度GDP预估及情绪调查大多在议息日才公布，难以在本周形成统一的市场共识。

短期内无急迫性。 法国的政治风险尚未进一步升级，法债利差亦未明显扩大，当前的金融环境并未迫使欧洲央行使用传导保护工具（TPI）。因此，既然9月已进入“观望模式”，下周更无动力改变政策方向。

鹰鸽策略暂时休战，瞄准12月。 官员们的表态总体上回归到“处于良好位置”的基调：一方面强调保持当前利率水平以防通胀抬头；另一方面也有意见认为未来“升降机率相当”。这似乎达成了一种默契——到12月再决定未来政策。

12月有降息的可能。 若美元受到外部压力（关税延后等因素）持续、欧元走强抑制进口通胀、法国政治危机再现或德国财政刺激政策实施延迟，欧洲央行可能被动地再次小幅降息一到两次。同时，通胀远期预测中已经考虑了ETS2机制带来的约0.2个百分点的上行影响；若该机制的实施推迟，通胀中枢可能下调——若12月更新的2028年通胀预测低于1.7%，降息的概率将增加。

技术面：

日线图显示，布林带中轨在1.1686、上轨1.1836、下轨1.1537。目前汇价紧贴下轨上方，表明短期内处于下行通道的底部。近期的高点为1.1829和1.1918，低点为1.1541、1.1391及1.1210，形成连续下降的趋势。

MACD(26,12,9) 的DIFF约为-0.0027，DEA约为-0.0021，柱状图约为-0.0013，仍在零轴下方略微扩张，表明动能偏弱但并未显著增强；一旦柱状图继续放大且DIFF下穿DEA形成加速，将可能回测1.1541/1.1537区域。

RSI(14) 指标约为41.2545，处于疲软振荡区，并未进入超卖区域，意味着短期下探仍有空间，但易出现技术性反弹。结合布林带，带宽较之前收敛，有布林带挤压的迹象：若汇价有效收回至1.1686且稳定在中轨上方，可能向1.1836的上轨回归；反之，跌破1.1537/1.1541将开启1.1391甚至1.1210的下行空间。

因此，关键支撑位为1.1541—1.1537，进一步的支撑位为1.1391与1.1210；重要阻力位为1.1686、1.1836，强阻力位在1.1918。