市场警示增多！美联储缩表“急刹车”迫在眉睫

XM外汇官网APP报道称，急刹车美联储在下周会议上将考虑是市场否再次降息，同时还需审视何时停止缩减其6.6万亿美元的警示证券投资组合。由于量化紧缩(QT)可能令流动性紧张并引发市场波动，增多美联储今年早些时候已减缓债券持有量的美联眉睫缩减速度。近期货币市场的储缩警示信号增多，表明量化紧缩可能接近终点。表迫

最新迹象显示，急刹车美国银行体系的市场准备金本周跌破3万亿美元，连续两周下降。警示数据显示，增多截至10月22日，美联眉睫银行准备金减少约590亿美元，储缩降至2.93万亿美元，表迫为2023年最低水平。急刹车自2022年6月起，美联储已经通过缩表使金融体系流出超过2万亿美元的资金，这几乎耗尽了其逆回购工具(RRP)中的流动性。

与此同时，短期债务的增加吸引了更多现金流入市场，导致银行间短期借贷利率上升。为缓解市场压力，设立的工具在过去一周被频繁使用，甚至美联储基准利率也在两年来首次上行。

在这种情况下，美联储主席鲍威尔预计将在10月28日至29日的会议上讨论资产负债表的未来发展。他在两周前的讲话中已首次提到缩表进程可能会在接下来的几个月内结束。

华尔街分析师认为，为了避免重演2019年9月的货币市场动荡，美联储必须迅速采取行动。当时的缩表导致短期利率飙升，威胁了经济的稳定。美国银行的利率策略主管Mark Cabana表示，美联储已经进入“中间地带”，面临流动性过度收紧的风险。

目前，美国银行与摩根大通均预测美联储会在10月会议上结束量化紧缩。部分机构将结束时间的预期提前至今年12月。纽约梅隆银行首席投资官Jason Granet表示，自鲍威尔的讲话以来，资产负债表的问题已经变得更加突出。他警告称，如果再延迟行动，年底前局势可能会进一步恶化。

美联储此前为了避免夏季提高债务上限时的潜在干扰而减缓缩表。自7月以来，美国财政部大量发行短期国债，吸走了美联储的银行准备金。

美联储暗示，一旦准备金降至“充足”水平，将停止缩表。美联储理事沃勒估计“充足”水平约为2.7万亿美元，近期他提示准备金可能接近这一下限。

美国银行策略师表示，高企的货币市场利率应向美联储发出准备金不足的信号。若缩表提前结束，美联储将重新购入证券以补充准备金。摩根大通预计，量化紧缩结束后，美联储将迅速开展临时市场操作，以缓解结算日期前后的融资压力，并在2026年初定期购买短期国债。

短期利率近期仍处于高位，尽管已过通常波动的关键结算期。有效联邦基金利率(EFFR)在过去一个月内三次上行至目标区间上限。德意志银行的Matthew Raskin指出，2018年基准利率的上行速度远不及当前。

Cabana表示，美联储可能需“回补”约1500亿美元流动性。洛根在8月表示，美联储关注市场利率是否稳定在IORB水平附近。尽管对理想准备金水平的看法不一，但部分利率已超过IORB后，美联储的耐心似乎已所剩无几。摩根大通团队指出，2019年9月市场动荡表明，美联储对联邦基金利率波动的容忍度有限，且再次犯错可能导致严重后果。