颠覆预期！“美国例外论”退潮助国际股市历史性跑赢美股

XM外汇官网APP报道，颠覆特朗普赢得总统大选一年来，预期赢美投资者曾普遍预期其关税和减税政策将抑制国际股市。美国然而相反，例外论退历史全球投资者现已回归国际股市。潮助在特朗普任期的国际股市股第一年，中国、性跑欧洲和加拿大的颠覆主要股指（以美元计）均超越了标普500指数。MSCI除美国外的预期赢美全球股市表现相较于美股创下自2009年以来的最大领先，最近的美国抛售并未改变这一趋势。

美股今年落后国际股市

自去年以来，例外论退历史资本不断流入全球股市，潮助最初是国际股市股为了对冲特朗普的政策波动，随后投资者将目光投向估值较低的性跑市场，尤其是颠覆那些不再受高估值科技股主导的指数。同时，美元走弱使得国际市场的回报更具吸引力。

巴黎Mandarine Gestion的Florian Allain指出，美投资者原以为特朗普政策影响将是严酷的，然而情况并非如此，美元贬值及关税负担正逐渐被消化。高盛和美银的首席策略师早在2024年就预测投资将流向美国市场以外。

亚洲股市表现强势

亚洲市场的强势源于其在人工智能（AI）供应链中的重要地位，聚集了芯片制造和半导体设备巨头。过去一年，韩国KOSPI指数飙升55%。

然而，由于当前估值较高，未来涨势能否持续仍取决于企业能否将AI投入转化为实质收益。Aberdeen Investments的Xin-Yao Ng表示，股市上涨后，年底可能出现修正。但他认为市场涨势仍有空间，但风险上升。

投资者需做好准备

多位华尔街首席执行官警告投资者需为未来12到24个月可能出现10%以上的市场回撤做好准备，认为这种调整是市场健康发展的必要过程。Capital Group的Mike Gitlin指出估值已处高位，许多投资者认为市场处于公允和昂贵之间。摩根士丹利和高盛的高管们也认为未来可能会出现大幅调整。

美股估值依旧高企

尽管如此，国际股市的估值较美股仍低。如果对AI的乐观情绪延续，韩国、中国和台湾股市有望持续强势。欧洲经济指标改善，通胀得以控制，欧央行已将利率降至2%远低于美国。此外，德国提升国防和基础设施支出，为经济增长提供支持。

欧洲企业逐渐适应关税影响

受关税影响的欧洲企业通过提价和削减成本等方式减轻冲击。虽然瑞士受影响较大，但其对美国出口在9月份反弹，显示出需求的强劲。

全球盈利增长

在特朗普当选后，加拿大股市起初表现谨慎，但自4月初以来强劲反弹。标普/多伦多综合指数目前已上涨23%，并有可能首次在上涨周期中超越美股。

Philip Petursson表示，加拿大和其他国际市场的盈利增长潜力优于美股，而新兴市场股市则上涨约30%。巴西股市也表现突出，利好预期推动该国股指飞升，海外投资者投入超过40亿美元。

总结

全球市场正在经历变革。尽管美股的盈利增长依旧强劲，但国际市场的竞争和盈利潜力日益凸显，未来可能挑战美国股市的主导地位。